CPPI（Constant Proportion Portfolio Insurance）策略，也稱為固定比例組合保險策略，是一種投資組合保險策略，旨在確保投資組合的本金安全，同時爭取獲得一定的額外收益。CPPI策略的核心在於通過動態調整資產配置，將投資組合分為兩部分：一部分是保本資產，用於建立「安全墊」，另一部分是風險資產，用於追求超額收益。
CPPI策略的基本運作步驟如下：
確定保本目標：首先設定投資組合的最低目標價值，通常是本金。
建立安全墊：選擇高信用等級的債券等保本類資產，計算投資組合現時淨值超過價值底線的數額，即安全墊。
投資風險資產：將相當於安全墊一定倍數（稱為風險乘數）的資金規模投資於有風險的權益資產（如股票），以創造高於保本底線的超額收益。
動態調整：根據市場波動，動態調整風險乘數和資產配置，以實現保本的同時追求超額收益。在市場上漲時提高股票倉位以獲取更多超額收益，在市場下跌時降低倉位以止損。
CPPI策略的關鍵因素包括風險乘數的選擇、保本資產的配置以及風險資產的配置。風險乘數的大小決定了對風險資產的暴露程度，從而影響策略的潛在收益和風險。在實際操作中，還需要考慮無風險資產的收益率、交易成本、流動性等因素。
CPPI策略與恆定混合型策略不同。恆定混合型策略維持固定的資產配置比例，而CPPI策略則根據市場情況動態調整資產配置，以最佳化風險和收益。
總之，CPPI策略通過動態調整資產配置，旨在實現本金安全的同時，爭取獲得較高的投資收益。